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证券赔偿诉讼面临的主要现实问题

作者:小编 发布时间:2021-12-14点击:

(一)实体裁判中的现实问题

1. 证券赔偿责任承担中的“财产循环问题”

“财产循环问题”是指在实施虚假陈述违法行为的被告公司向受损投资者给付赔偿金后,可能并没有产生弥补损失的结果,反而在不同股东之间或者股东和自己之间形成简单的财产转移。公司对受损股东承担责任所致的财产减少会同时导致股份实际权益的变动,因此可能没有达到弥补股东实际损失的效果。“财产循环问题”有损证券赔偿诉讼中的实体公正。

2. 赔偿金确定中的净损害度量问题

净损害度量直接关涉赔偿金的确定。立法通常根据违法者“因违法行为所获得的财产净转移”这一类净损害设定民事赔偿标准。但是,其中包含的两项指标——投资者的实际损失和其他投资者的意外收益——均存在难以克服的度量难题。第一,若需要在违法者所获财产净转移中扣除转移给其他投资者的财产,则这些“外部性溢出”的数额无法具体计算,也没有具体办法予以追回。第二,若要计算投资者的实际损失,通常也面临较大困难。“违法者获得的财产净转移”这一类净损害的度量问题总体上会影响诉讼结果之公正。

(二)投资者组织诉讼中的“集体行动问题”

“集体行动问题”是指诉讼中部分当事人采取行动而无法排除他人“搭便车”,最终导致部分当事人行动的积极性降低,没有人采取任何有利于集体的行动。在证券赔偿诉讼中,直接诉讼和间接(派生)诉讼中均存在“集体行动问题”。我国《民事诉讼法》处理“集体行动问题”存在两难之处:或者难以保障未参加庭审程序的当事人之正当程序权利,或者不同法院判决结果的差异引发严重的既判力问题。当立法无法破解“集体行动问题”时,投资者的诉权就难以得到保障。“集体行动问题”在整体上会影响程序的公正性。

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