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常见问题

民事赔偿的目的和价值取向

作者:小编 发布时间:2022-03-18点击:

在审理证券市场虚假陈述民事赔偿案件时,证券市场侵权民事救济最核心的问题就是确定赔偿范围和投资者的损失。而要想解决这个难题,首先必须明确我国证券市场侵权民事责任制度的目的和价值取向。

自我国证券市场建立以来,尽管陆续批准和发布了《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《股票发行与交易管理暂行条例》以及《证券法》等旨在规范证券发行和交易的相关法律法规,但由于这些法律法规的条款过于原则、不全面和不具操作性,故在投资人因内幕交易、操纵市场、虚假陈述等侵权行为引发的证券民事赔偿纠纷而提起诉讼时,人民法院大多不予受理,或者即便受理了也大多未进入实体审理。自2002年1月15日最高人民法院下发《关于受理证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件有关问题的通知》以及2003年2月1日起正式施行《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》以后,我国证券市场侵权民事责任制度才真正开始建立。  

证券市场侵权民事责任制度的建立有以下几个具体目的:

第一,保护投资者的合法权益。只有对受到不法行为侵害的投资者实行民事赔偿救济,使其因侵权行为遭受的财产损失切实得到赔偿,投资者才会增强投资信心,证券市场才能稳定健康地发展。

第二,制裁不法行为和遏止各种侵权行为的发生。建立和逐步完善证券市场侵权民事责任制度的目的,还表现在对侵权行为人追究民事责任,使不法行为者在从事不法行为后,都有被推上民事赔偿诉讼被告席的可能。此前我国证券市场侵权行为时有发生的原因之一就是侵权行为人在从事不法行为后只有行政责任和刑事责任的承担后果预期。如果只运用行政和刑事责任追究不法行为人的责任,那么证券市场的法律制度是不完善的,对侵权行为人也是缺乏威慑的。而逐步建立和完善对不法行为人追究侵权民事责任的制度,无论不法行为人是否已经承担相应的行政或者刑事责任,都仍可通过民事赔偿机制使得其承担民事责任,则将会对各种潜在的违法行为起到巨大的警示和遏止作用。

第三,赋予投资者对证券市场监督的权利。证券市场完全依赖政府的监管,既不现实也不可能。各种违法违规行为如受到来自证券市场内部的巨大的、有效的监督,其力量和作用是任何行政监管和执法部门无法比拟的。而通过侵权民事责任制度追究侵权行为人的民事责任,即可以鼓励受到侵害的投资者通过民事诉讼获得赔偿,从而调动广大投资者参与对市场监督的积极性。

第四,保障证券市场健康发展。有效地配置社会资源、完善公司治理结构和逐步解决非流通股的流通和国有股减持问题,将是我国证券市场在发展中将长期面临的问题。这些问题的解决必须是以相对稳定的市场为基础。而如果投资者对市场失去信心,导致市场一蹶不振,则所有问题都将无从解决,我国社会主义市场经济的发展也必然受到严重干扰。逐步建立和完善侵权民事责任制度,一方面可重塑投资者的投资信心,另一方面将大幅度减少非法因素对市场的影响,从而达到保障各项问题的解决和缩短有效市场进程的目的。  

投资和投机是证券市场所具有的两个重要特性,这决定了投资者在受到侵权的同时,很可能还受到来自于包括市场系统风险和非系统风险在内的各种风险的损害,尤其是在我国目前尚不十分规范的证券市场,侵权行为之外的其他风险在所难免。系统风险,是指由于宏观因素发生变化而对市场整体产生影响,导致整个或某一类证券价格发生较大波动所引起的风险,包括政策风险、市场风险以及利率风险等。非系统风险则是指与整个市场无关而发生于某个具体股票或  债券的风险,这种风险来自于公司内部因素。

但如对因宏观因素、市场环境变化等使得股票价格波动和投资者发生损失的因素不管不顾,而完全出于惩罚侵权行为人的目的,认为投资者投资期间所有损失均应列入赔偿范围,这也是不符合民事赔偿的价值取向的。正确的民事赔偿价值取向应当是兼顾市场各方合法权益,充分保护投资者合理损失得到有效填补,同时达到对虚假陈述者予以民事责任惩罚的目的,从而预防和遏止虚假陈述行为的发生。

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